"Soyali dollar" quruqlikka chiqadimi? Tether USAT’ni ishga tushirdi, birinchi AQSh ID kartasini topshirdi

Kripto bozoridagi eng barqaror aktiv aslida shaxsiy guvohnomaga ega bo‘lmagan dollar hisoblanadi.

O‘tgan o‘n yil davomida, USDT 170 milliard dollarlik aktiv va har joyda mavjud likvidlik bilan o‘zini kripto dunyosining “haqiqiy dollari”ga aylantirdi. Ammo u qanchalik muvaffaqiyatli bo‘lsa, shunchalik kuchliroq identitet inqiroziga duch keladi: AQSh tomonidan kafolatlanmagan dollar har doim zaif nuqta bo‘lib qoladi.

So‘nggi yillarda, Circle ishonchli bank litsenziyasiga ariza berdi, Paxos global hisob-kitob tarmog‘ini qurdi, Visa va Mastercard esa barqaror tangalar hisob-kitobida faol ishtirok etmoqda. Taqqoslaganda, Tether hali ham “offshor soya imperiyasi” haqidagi hikoyada qolmoqda.

Regulyator bosimi va raqobatchilarning bosimi ostida, 2025 yil sentabrda USDTning bosh kompaniyasi Tether nihoyat butunlay yangi javob bilan chiqdi: USAT. Bu, ular ilk bor uzoq vaqtdan beri yetishmayotgan shaxsiy guvohnomani to‘ldirishga urinishidir.

Shu bilan birga, Tether 29 yoshli sobiq Oq uy maslahatchisi Bo Hinesni bosh direktor etib tayinladi. O‘n yil avval u Yale universiteti futbol jamoasining yulduz qabul qiluvchisi edi; endi esa u global moliya bozorining eng nozik maydoniga chiqdi va Tetherning AQShdagi “qonuniy yuzi”ga aylandi.

Hines tasodifan kelgan emas. 2025 yil yanvarida AQSh Oq uyida Prezident raqamli aktivlar maslahat kengashi tashkil etildi va uning ismi ijrochi direktorlar ro‘yxatida ko‘rsatildi. Atigi 28 yoshida u “GENIUS Act” qonun loyihasini ilgari surishda ishtirok etdi va AQSh barqaror tangalar regulyatsiyasi uchun asos yaratdi. Bir necha oy o‘tib, u Oq uyni tark etdi va dunyodagi eng yirik barqaror tanga emitenti Tetherga qo‘shildi hamda AQSh bozorida “yangi hududlarni zabt etish” vazifasini oldi.

Tether uchun bu AQSh siyosiy va regulyator tizimiga chuqur kirib borish bo‘yicha strategik sinovdir. Hinesning qo‘shilishi Tether uchun Vashingtondagi muhim karta bo‘lishi bilan birga, “soya imperiyasi” imidjini o‘zgartirish yo‘lidagi birinchi qadamdir.

Lekin bu faqat boshlanishi. USATni “offshor dollar kloni” sifatidagi taassurotdan xalos qilish imkonini beradigan narsa — bu uning orqasida ishlab chiqilgan muvofiqlik strategiyasidir: AQShning yuqori darajadagi siyosiy va iqtisodiy resurslarini jalb qilishdan tortib, an’anaviy moliya bozoriga integratsiyalashgan institutsional tartibgacha, Tether o‘zini AQSh regulyator hikoyasi va kapital bozorining mantiqiga kiritishga harakat qilmoqda.

USATning chiqarilishi barqaror tanga xaritasining kengayishi emas, balki Tether o‘ziga “qonuniy alter ego” mexanizmini qurishni boshlaganini anglatadi: endi u global kapital kanali roliga qanoat qilmaydi, balki o‘z identitetini qayta shakllantirib, AQSh moliyaviy tartibining muvofiq ishtirokchisiga aylanishni xohlaydi.

Qonuniy alter egoning tug‘ilishi, USATning uchta kartasi

So‘nggi yillarda barqaror tangalar moliya tarixida tobora muhim aktivga aylanmoqda.

U to‘liq dollar ham emas, to‘liq kriptovalyuta ham emas, lekin so‘nggi besh yilda butun dunyoga kirib bordi. 500 milliard dollarlik baholash sari intilayotgan Tether, USDT orqali ulkan “soya dollar” tizimini qurdi: Lotin Amerikasida u ishchilar uchun pul o‘tkazmalari hayot yo‘li; Afrikada u mahalliy inflyatsion valyutani almashtirdi; Janubi-Sharqiy Osiyoda esa u transchegaraviy elektron tijorat uchun hisob-kitob vositasiga aylandi.

Biroq, bu tizimning eng yirik yetkazib beruvchisi sifatida Tether doim regulyator bo‘shliqlarida harakat qilmoqda. Noaniq audit, murakkab offshor tuzilma, pul yuvish va sanksiyalar soyalari uni “soya imperiyasi” yorlig‘i bilan ta’minladi.

AQSh regulyatorlari uchun Tether mavjudligi paradoks: bir tomondan, u dollarning globallashuvini rag‘batlantiradi; ikkinchi tomondan esa, u potentsial tizimli xavf sifatida ko‘riladi. Eng keng tarqalgan “raqamli dollar” aynan AQShning qonuniy shaxsiy guvohnomasiga ega emas.

Bu identitet nomuvofiqligi Tetherni yangi yechim taqdim etishga majbur qildi. 2025 yil sentabrda u AQSh bozoriga mo‘ljallangan USATni chiqardi. Bu oddiy iteratsiya emas, balki uchta kartalik tajriba: inson, pul, institut. Tether shu uch bosqich orqali soya dollarini AQSh hikoyasiga qabul qildira oladimi, deb garov o‘ynamoqda.

Birinchi karta: Inson

USATning birinchi kartasi — inson, Bo Hinesning siyosiy kafolati.

Bo Hines, 29 yoshda. Universitetda Yale futbol jamoasining asosiy qabul qiluvchisi edi. Bir jarohat sportchilik faoliyatini erta tugatdi, so‘ngra siyosatga kirdi.

Bo Hines (qizil kiyimda) futbol o‘ynamoqda. Manba: Yale Daily News

2020 yilda u Respublikachilar partiyasi nomzodi sifatida Kongress o‘rni uchun saylovda qatnashdi, ammo muvaffaqiyat qozona olmadi. Shundan so‘ng, u siyosiy doiraga kirdi. 2023 yildan boshlab, Hines Oq uy raqamli aktivlar maslahat kengashida ishladi, keyin ijrochi direktor bo‘ldi. Ochiq manbalarga ko‘ra, u o‘z faoliyati davomida “GENIUS Act” loyihasini ishlab chiqishda ishtirok etdi, bu AQShda barqaror tangalarni regulyatsiya qilish bo‘yicha birinchi qonun loyihasi bo‘lib, keyingi bir nechta takliflar uchun asos bo‘ldi.

2025 yil avgustda Hines Oq uyda ishlashni to‘xtatdi. 19 avgust kuni Tether uni strategik maslahatchi sifatida kompaniyaga qo‘shilishini e’lon qildi, u AQSh bozorida muvofiqlik va siyosiy aloqalar uchun javobgar bo‘ladi. Shu xabarda Tether AQSh regulyatsiyasiga bo‘ysunuvchi barqaror tanga — USATni yaqin oylarda chiqarishini ham bildirdi.

Bo Hines tadbirda nutq so‘zlamoqda. Manba: CCN

Bir oydan kam o‘tib, 2025 yil sentabrda Tether USATni chiqardi va Hinesni USATning birinchi bosh direktori etib tayinladi. Bu degani, u AQSh bozorida ushbu mahsulotning biznes rivoji va regulyator bilan aloqalarini boshqaradi.

Ochiq ma’lumotlarga ko‘ra, bu Tether boshqaruvida Oq uy tajribasiga ega birinchi yuqori lavozimli rahbar. Oldin Tether rahbariyati asosan moliya yoki texnologiya sohasidan bo‘lib, AQSh siyosiy tajribasiga ega emas edi.

Hinesning qo‘shilishi USATni boshidanoq AQSh regulyator muhitiga bog‘ladi.

Ikkinchi karta: Pul

Ikkinchi karta — Tether uchun pul, ya’ni kredit kafolati.

Oldin Tetherning zaxira tarkibi doim bahsli edi. Dastlabki audit hujjatlarida USDT zaxirasida ko‘plab tijorat veksellari, qisqa muddatli kreditlar va manbasi noma’lum aktivlar mavjudligi ko‘rsatilgan.

Bu aktivlar shaffof emas va Tetherga nisbatan eng katta shubhalarni keltirib chiqardi: u haqiqatan ham “bir tanga — bir dollar”mi?

USAT dizaynida Tether bu shubhalarni bartaraf etishga harakat qildi. 2025 yil sentabr xabariga ko‘ra, USAT zaxirasining ishonchli saqlovchisi Cantor Fitzgerald bo‘ladi. 1945 yilda tashkil etilgan bu investitsion bank AQSh Moliya vazirligining birlamchi dilerlaridan biri bo‘lib, uzoq yillardan beri AQSh davlat obligatsiyalarini joylashtirish va tarqatishda qatnashadi hamda Wall Street’da mustahkam kredit obro‘siga ega.

Cantor Fitzgerald Nyu-York ofisi kirish qismi. Manba: Getty Images

Tether rejasiga ko‘ra, Cantor Fitzgerald USAT zaxira aktivlari asosan AQSh davlat obligatsiyalaridan iborat bo‘lishini ta’minlaydi. Bu USAT qiymati murakkab offshor aktivlar emas, balki AQSh davlat obligatsiyalari bozori likvidligi va kredit tizimiga bevosita bog‘lanishini anglatadi.

Bu tartib Tetherni aktivlar darajasida AQSh moliyaviy tizimi bilan yanada chuqurroq bog‘laydi: “soya dollar” yetkazib beruvchisidan “AQSh obligatsiyalari zanjiridagi distribyutor”ga aylantiradi. Ochiq ma’lumotlarga ko‘ra, bu Tether mahsulotida Wall Street birlamchi dilerini asosiy hamkor sifatida aniq ko‘rsatgan birinchi holatdir.

Uchinchi karta: Institut

USAT chiqarilishi va muvofiqligi Anchorage Digital Bank tomonidan amalga oshiriladi. Bu AQShda birinchi federal ishonchli bank litsenziyasiga ega raqamli aktivlar banki bo‘lib, federal regulyatsiyani to‘g‘ridan-to‘g‘ri qabul qila oladigan kam sonli muvofiq subyektlardan biridir. Offshor tuzilmasiga tayanadigan USDTdan farqli o‘laroq, USAT zaxirasi va audit jarayoni AQSh institutsional tizimiga kiritiladi.

Bu nafaqat “GENIUS Act” barqaror tanga chiqarilishi bo‘yicha regulyator talablariga javob beradi, balki Tether institut darajasida “identitet ro‘yxatidan o‘tish”ni ham anglatadi.

Geografik tanlov ham qiziqarli. Tether USAT bosh ofisini Shimoliy Karolina shtatining Charlotte shahrida joylashtirdi — AQShning ikkinchi yirik moliyaviy markazi, Bank of America kabi an’anaviy moliya institutlari to‘plangan joy. Nyu-York va Vashingtonga nisbatan Charlotte moliyaviy muhitga boy, lekin regulyator markazining diqqat markazidan nisbatan uzoq. Bu tafsilot Tether faqat institut dizayni bilan cheklanmay, balki amaliy faoliyatda ham “haqiqiy joylashishni” istayotganini ko‘rsatadi.

Charlotte’dagi Bank of America korporativ markazi. Manba: SkyscraperCenter

Shunday qilib, USAT nafaqat yangi barqaror tanga, balki Tether va AQSh bozorining rasmiy qo‘l siqishi hisoblanadi. Siyosatda Bo Hines, moliyada Cantor, institutda Anchorage — bular muvofiqlikning to‘liq kombinatsiyasini tashkil etadi va Tetherni “soya dollar” yetkazib beruvchisidan “institutsional ishtirokchi”ga aylantiradi.

Lekin bu transformatsiya qanchalik uzoqqa borishi hali noma’lum. Tetherning asosiy mohiyati o‘zgarmagan: uning biznes yo‘li hanuz global, tuzilmasi offshor, kapital harakati murakkab. USAT AQSh shaxsiy guvohnomasini olib kelishi mumkin, lekin Tether haqidagi asosiy bozor tasavvurini darhol o‘zgartira olmaydi.

USAT chiqarilishi Tether uchun barqaror tanga chiqarishni identitetni qayta qurish harakatiga aylantirdi: soya dollar Wall Street eshigini taqillatmoqda.

Barqaror tanga bozori qayta taqsimlanadimi?

AQSh bozorida Tetherning yangi harakati to‘g‘ridan-to‘g‘ri Circle va uning USDC tangasiga qaratilgan.

So‘nggi yillarda USDC AQSh muvofiqlik bozorining vakili bo‘lib kelmoqda. Ammo USDT bilan taqqoslaganda, USDC hajmi va aylanishi ancha kichik: 2025 yil sentabr holatiga ko‘ra, uning bozor qiymati taxminan 70 milliard dollar, barqaror tanga bozorining 25–26% ini tashkil qiladi.

Hajmi USDTning uchdan biriga teng bo‘lsa-da, Coinbase bilan eksklyuziv hamkorlik va BlackRock kabi institutlarning kafolati bilan USDC AQSh siyosiy doirasi va Wall Street’da mustahkam ishonchga ega bo‘ldi.

Circle hatto 2024 yilda qo‘shma korxona Center ulushini qaytarib sotib olib, USDCning yagona emitentiga aylandi va nazoratni yanada kuchaytirdi. Uzoq vaqtdan beri USDCning yashirin hikoyasi shunday: AQSh muvofiqligi = xavfsizlik, offshor bozor = xavf.

Aynan shu yo‘l Tetherga bosim o‘tkazish imkonini berdi.

Tether bosh direktori Paolo Ardoino bir necha bor USATning maqsadi AQSh bozorida USDC monopoliyasini buzish ekanini ta’kidladi.

U ochiq aytdi: “Agar USAT bo‘lmasa, AQSh barqaror tanga bozori bir nechta institutlar qo‘lida qolib ketishi mumkin.” Boshqacha aytganda, USATning strategik vazifasi nafaqat mahsulot yangilanishi, balki USDCga qarshi bozor kurashidir.

Tether bosh direktori Paolo Ardoino Las-Vegasda 2025 yil Bitcoin konferensiyasida. Manba: Nasdaq

Tether USATni chiqarishi bilan o‘zining ulkan hajmini “muvofiqlik bo‘shlig‘i”ni to‘ldirishga harakat qilmoqda. USATning ahamiyati shundaki, Tether birinchi marta hajm va muvofiqlikni birlashtirib, USDCning himoya devoriga bevosita tahdid soladi.

Agar Circle yuqoridan pastga muvofiqlik tarafdori bo‘lsa va AQShda faoliyat yuritsa, Tether USAT orqali “ikki tomonlama hikoya” qurmoqda: global miqyosda “kulrang imperiya” tarmog‘ini saqlab, AQSh bozorida “muvofiq alter ego” yaratmoqda.

Kelajakda barqaror tanga bozori ehtimol “ikki yo‘lli tuzilma”ga aylanadi: USDT global, ayniqsa Lotin Amerikasi, Afrika va Janubi-Sharqiy Osiyoda kuchli foydalanishda qoladi, USAT esa AQSh va institutsional mijozlarga e’tibor qaratadi. Bu tuzilma Tetherning rivojlanayotgan bozorlardagi ustunligini saqlab, muvofiqlik darajasida ko‘proq institutsional kapitalni jalb qiladi va butun soha uchun yangi o‘sish imkoniyatini yaratadi.

Tether uchun bu nafaqat yangi tanga chiqarish yoki IPO, balki identitet transformatsiyasidir. Agar u AQSh kapital bozorida ro‘yxatdan o‘ta olsa, “soya imperiyasi” yorlig‘idan butunlay xalos bo‘lib, “dollar kompaniyasi” sifatida global moliyaviy sahnaga chiqadi.

Biroq, Tetherning hujumi raqiblarning javobini keltirib chiqaradi. Circle ehtimol regulyator va institutlar bilan hamkorlikni tezlashtiradi va USDCning muvofiqlik devorini mustahkamlaydi; Paxos kabi litsenziyali emitentlar esa to‘lov, transchegaraviy hisob-kitob va boshqa segmentlarda o‘z faoliyatini kengaytiradi.

An’anaviy moliya gigantlari ham qiziqish bildirmoqda: Visa, Mastercard va Wall Street investitsion banklari barqaror tangalarni mavjud tizimga qanday integratsiya qilishni o‘rganmoqda. USAT chiqarilishi Tether uchun identitet transformatsiyasi boshlanishi bo‘lishi bilan birga, barqaror tanga bozorida yangi raqobat bosqichining ham boshlanishi bo‘lishi mumkin.

Kulrang tarix oqlanishi mumkinmi?

USAT chiqarilishi Tetherga misli ko‘rilmagan imkoniyatlar olib keldi, lekin yangi xavf-xatarlarni ham keltirdi. Bozor shubha ostidagi “soya imperiyasi” haqiqatan ham muvofiq alter ego orqali o‘zini ajratib oladi, deb ishonadimi?

Tarixiy tajriba shuni ko‘rsatadiki, kulrang kuchlarning “oq”ga aylanishi ilgari ham bo‘lgan.

19-asr oxirida AQSh jamiyati moliyaviy kapitalga ishonchsizlik bilan qarardi, Morgan oilasi hatto “moliyaviy oligarkhlar” deb haqorat qilinardi. Qonuniy jihatdan Morgan hech qachon qonunni buzmagan, lekin zamonaviy regulyatsiya yo‘qligida uning ulkan kapitali va ta’siri “jamoat manfaatini garovga olish” deb baholangan va o‘sha davrda “kulrang kuch” hisoblangan.

Biroq, bankir John Pierpont Morgan amaliy harakatlari bilan imidjini o‘zgartirdi: bir tomondan hukumatga davlat obligatsiyalarini chiqarishda va moliyaviy inqirozni hal qilishda yordam berdi, ikkinchi tomondan temiryo‘l kompaniyalarining qarzlarini qayta tuzdi. Vaqt o‘tishi bilan u “kapital oligarkh”dan “davlatning moliyaviy vakili”ga aylandi.

Tether bugun AQSh obligatsiyalarini ommaviy sotib olib, muvofiq barqaror tanga chiqarayotgan yo‘li, aslida o‘sha davrdagi Morgan oilasiga o‘xshaydi: davlat muammosini hal qilish orqali qonuniy maqomga ega bo‘lish.

Morgan oilasining Wall Street’dagi eski manzili. Manba: NYC Urbanism

Biroq, barcha “kulrang gigantlar” ham bunday transformatsiyani muvaffaqiyatli amalga oshira olmaydi.

Dunyoning eng yirik kripto birjasi Binance dastlab deyarli to‘liq “offshor” edi va regulyatsiyadan tashqarida faoliyat yuritdi. So‘nggi yillarda u Fransiya, Abu-Dabi va boshqa bozorlarda litsenziya olishga harakat qildi, muvofiqlikka intildi va AQSh bozoriga kirishga urindi.

Lekin AQShda u eng qattiq regulyator qarshiligiga duch keldi va oxir-oqibat hajmini qisqartirishga va faoliyatini cheklashga majbur bo‘ldi. Bu tajriba shuni ko‘rsatadiki, kulrang gigantlar “oq”ga aylanishni istasa, regulyatorlar osonlikcha yo‘l bermaydi.

Bu Tether kelajagi hanuz noaniqlikda qolishini anglatadi. Zaxira shaffofligi, muvofiqlikni amalga oshirish va regulyatorlar bilan hamkorlik — bular kelgusi yillarda doimiy baholanuvchi mezonlardir.

Shu bilan birga, raqobat kuchayishi allaqachon sezilmoqda. Circle AQSh milliy ishonchli bank litsenziyasiga ariza bermoqda,

o‘z muvofiqlik salohiyatini kuchaytirish va regulyator hamda institutsional investorlar bilan bog‘liqligini mustahkamlash uchun; Paxos esa barqaror tanga infratuzilmasiga talab sezilarli o‘sayotganini bildirgan va Mastercard bilan “Global Dollar Network”ni ishga tushirib, dollar barqaror tangalaridan foydalanish doirasini kengaytirmoqda; Visa esa barqaror tanga hisob-kitobini qo‘llab-quvvatlashni kengaytirib, bu mahsulotlarni mavjud to‘lov tizimiga integratsiyalashni rag‘batlantirmoqda.

Shu bilan birga, Plasma zanjir ichida hisob-kitob va transchegaraviy to‘lovlar orqali barqaror tangalarni global to‘lov tarmog‘ining asosiy quvuriga to‘g‘ridan-to‘g‘ri integratsiya qilishga harakat qilmoqda.

Barqaror tanga bozori endi dastlabki yovvoyi o‘sish bosqichidan chiqib, yanada keskin va institutsional raqobat bosqichiga o‘tdi.

USAT Tetherga birinchi marta Vashingtonga shaxsiy guvohnoma topshirishga imkon berdi. Haqiqiy sinov zanjirda emas, balki muzokara stolida: kim regulyator kun tartibida o‘z nomini qoldira olsa, aynan o‘sha keyingi avlod raqamli dollarini belgilash huquqiga ega bo‘ladi. Soya imperiyasi quyosh nurlariga chiqa oladimi — bu kripto moliya uchun muhim intriga bo‘lib qoladi.