Cathie Wood bilan suhbat: Ark Investning uchta asosiy yo‘nalishi, bitcoin, ethereum va solana yakuniy tanlovdir

Asl sarlavha: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

Asl manba: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Tartibga solish va tarjima: TechFlow

Mehmon: Cathie Wood, Ark Investment asoschisi va bosh direktori

Mezbon: Wilfred Frost

Efirdagi sana: 2025-yil 27-sentabr

Asosiy fikrlar jamlanmasi

Cathie Wood — Ark Invest asoschisi va bosh direktori, u nega bitcoin yetakchi kriptovalyuta bo‘lib qolishiga qat’iy ishonishini o‘rtoqlashdi va stablecoin’larning (Stablecoins) kripto ekotizimidagi muhim rolini batafsil tushuntirdi. U, shuningdek, Fundstrat’dan Tom Lee bilan do‘stona fikr farqlari haqida ham gapirdi. U ethereum bitcoin’dan o‘zib ketmasligiga ishonadi, lekin ethereum’ga nisbatan munosabati o‘zgargan, yaqinda esa BitMine’ga ham sarmoya kiritgan.

Bundan tashqari, Cathie so‘nggi paytlarda oltinning kuchli ko‘rsatkichi kriptovalyuta bozori va umuman moliyaviy bozorlarga qanday ta’sir qilishi mumkinligini muhokama qildi. U investorlar uchun bu tez o‘zgarayotgan sohada yuzaga keladigan qiyinchiliklarga qanday moslashish bo‘yicha qimmatli fikrlar berdi, bu esa ularga bozor tendensiyalari va investitsiya imkoniyatlarini yaxshiroq anglashga yordam beradi.

Qiziqarli fikrlar jamlanmasi

· Ark asosiy investitsiya yo‘nalishlari bitcoin, ethereum va solana hisoblanadi.

· Haqiqatan ham istiqboli bor kriptovalyutalar ko‘p emas. Sof kriptovalyutalar sohasida bitcoin yetakchilik qiladi. Bundan tashqari, stablecoin’lar ham mavjud, ular ham kriptovalyuta hisoblanadi.

· Bitcoin’ning uchta asosiy roli bor. Birinchidan, u global valyuta tizimining asosi; ikkinchidan, u L1 sifatida hech qachon xakerlik hujumiga uchramagan; uchinchidan, u kripto-aktivlar sohasining kashfiyotchisi.

· Bundan tashqari, biz yangi loyihalarga ham e’tibor qaratmoqdamiz, masalan, Hyperliquid. Bu loyiha solana’ning dastlabki rivojlanish bosqichlarini eslatadi, hozirda u o‘z qiymatini isbotlashni boshladi va sohada yirik o‘yinchilar bilan raqobat qilmoqda.

· Biz boshqa xizmatlarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, pul bozori fondlari va solana ekotizimi bilan bog‘liq loyihalar, masalan, Jito va boshqalar

· Biz oltin’ga sarmoya kiritmagan bo‘lsak-da, bu uni yomon investitsiya degani emas.

Stablecoin’larning qiymati

Wilfred Frost: Siz kriptovalyutalarning qat’iy tarafdori ekansiz. Demak, siz barcha kriptovalyutalarga ishonasizmi yoki faqat ayrimlariga?

Cathie Wood: Biz barcha kriptovalyutalarda rivojlanish salohiyati bor deb hisoblamaymiz. Aslida, biz haqiqiy istiqboli bor kriptovalyutalar ko‘p emas deb o‘ylaymiz. Sof kriptovalyutalar sohasida bitcoin yetakchilik qiladi. Bundan tashqari, stablecoin’lar ham mavjud, ular ham kriptovalyuta, lekin asosan dollar bilan bog‘langan, chunki ular odatda davlat obligatsiyalari bilan ta’minlangan. Shuning uchun, biz bitcoin’ni yagona haqiqiy kriptovalyuta deb hisoblaymiz va u bozorda eng yirik bo‘ladi. Bitcoin — qoidalarga asoslangan valyuta tizimi bo‘lib, uning qoidalari pul miqdori nazariyatiga amal qiladi. Bitcoin’ning umumiy miqdori 21 million dona bilan cheklangan, hozirda taxminan 20 million dona muomalada. Bu miqdor nazariyasi deyiladi. Stablecoin’lar esa dollarga asoslangan raqamli aktivlardir. Agar siz stablecoin’dan foydalanish yo‘lini topsangiz, masalan, DeFi’da, daromad ham olishingiz mumkin. O‘tgan hafta Coinbase USDC’ni DeFi ekotizimidagi boshqa foydalanuvchilarga qarzga berish imkonini beruvchi mahsulot chiqardi. Garchi tartibga solish sababli bu kreditlar an’anaviy foiz to‘lovlarini ololmasa-da, foydalanuvchilar 10.4% gacha daromad olishlari mumkin.

Wilfred Frost: Men stablecoin’larni chuqurroq tushunmoqchiman. Dollar bilan baholangan va oson ko‘chiriladigan aktivlar odamlarni jalb qilishi aniq. Masalan, ayrim mamlakatlarda stablecoin’lar aktivlarni musodara qilish xavfidan qochish uchun ishlatilishi mumkin. Lekin London yoki Nyu-Yorkda yashovchilar uchun stablecoin’dan foydalanishning qanday sababi bor? Axir dollar yoki funt sterlingni ham oson ko‘chirish, foiz olish va markaziy bank hamda hukumat kafolatiga ega bo‘lish mumkin. Bu davlatlarda stablecoin orqali tranzaksiya qilishning qanday afzalligi bor?

Cathie Wood: Siz to‘g‘ri aytdingiz, hozirgi bozorda asosan ikki turdagi stablecoin mavjud: Tether va Circle. Tether asosan AQSH va Yevropadan tashqarida muomalada, Circle esa AQSHda tartibga solish jihatidan kuchliroq. Bundan tashqari, Circle euro asosidagi USDC stablecoin’ni ham chiqardi, lekin hozircha keng qo‘llanilmayapti. Yevropada Mica (kriptovalyuta aktivlari bozorini tartibga solish doirasi) joriy etilishi bilan Tether va Circle stablecoin bozorining 90% ulushini egalladi.

Xo‘sh, rivojlangan davlatlarda yashovchilar stablecoin’ga nima uchun muhtoj? Biz rivojlanayotgan bozorlardagi ehtiyojni tushunamiz, masalan, iqtisodiyoti beqaror mamlakatlarda odamlar stablecoin orqali o‘z boyliklarini himoya qilishlari mumkin. Biz ilgari bu rolni bitcoin bajaradi deb o‘ylagan edik, lekin stablecoin’larning paydo bo‘lishi bitcoin’ning bir qismini bozoridan olib qo‘ydi, bu biz dastlabki tahlilimizda kutmagan holat edi.

Blockchain texnologiyasi dunyosida biz moliyaviy xizmatlardagi vositachilarni bosqichma-bosqich yo‘q qilmoqdamiz. Bu vositachilar, men ularni “to‘lov punktlari” deb ataganman, ular tranzaksiya xavfini kamaytirish va moliyaviy institutlar o‘rtasidagi xavfsizlikni ta’minlash uchun mavjud. Lekin blockchain’dagi peer-to-peer tranzaksiyalar modelida bu vositachilar butunlay yo‘q qilinadi. Oddiy qilib aytganda, an’anaviy kredit karta har bir tranzaksiyada odatda 2.5% komissiya oladi, bu vositachilar keltirgan xarajat. Blockchain asosidagi tranzaksiya to‘lovlari esa ancha past bo‘lishi mumkin. Rivojlangan davlatlarda bu to‘lovlar 2%–4% dan 1% dan pastgacha tushishi mumkin, rivojlanayotgan bozorlarda, masalan, Nigeriyada pul o‘tkazmalari uchun to‘lovlar 25% gacha bo‘lishi mumkin, bu xarajatlar ham sezilarli darajada kamayadi. Natijada, blockchain texnologiyasi global tranzaksiya xarajatlarini juda past darajaga tushiradi.

Wilfred Frost: Hozirda bu xarajatlar qayerda? Chunki hozir kriptovalyuta qazib olish va tranzaksiya xarajatlari hali 1% dan ancha yuqori.

Cathie Wood: Bu o‘zgarishlar amalga oshishi uchun vaqt kerak. Masalan, men hozirgina USDC misolini keltirdim, kimdir aytadi: “Men 10.4% stavkada mablag‘imni qarzga bera olaman, to‘g‘rimi? Bunday stavkani boshqa joyda topib bo‘lmaydi.” Bu jamg‘aruvchilar uchun yuqori daromadli jamg‘arma usuli. 10.4% stavkada qarz olayotganlar esa odatda hajmi kichik bo‘lgani uchun bankdan kredit ololmaydi. DeFi bu holatni o‘zgartirmoqda, ilgari kredit ololmaganlar endi imkoniyatga ega, jamg‘aruvchilar esa yuqori daromad olishadi.

Zanjirdagi ekotizim juda shaffof, ko‘plab kreditlar ortiqcha ta’minlangan. Biz 3AC va Luna kabi kriptovalyuta inqirozlaridan buni o‘rgandik. Blockchain’da har qanday kishining ta’minoti yetarli bo‘lmasa, avtomatik tarzda likvidatsiya qilinadi, bu esa moliyaviy institutlarga tezda mablag‘ni qaytarib olish imkonini beradi. FTX kabi shaffof bo‘lmagan va yuqori darajada markazlashgan tizimlarda esa mablag‘ butunlay yo‘qolib ketishi mumkin. Shunday qilib, xavfsizlik nuqtai nazaridan, zanjirdagi shaffof mexanizm aslida FTX’dan ko‘ra ishonchliroq, FTX esa aniq firibgarlik kompaniyasi edi.

Bitcoin’ning asosiy roli

Wilfred Frost: Bir necha hafta oldin biz Tom Lee bilan intervyu o‘tkazdik, u bitcoin tarafdori, lekin ethereum kelajagiga ko‘proq ishonadi. U ethereum hajmi bitcoin’dan oshib ketadi deb hisoblaydi. Siz nima uchun u xato deb o‘ylaysiz? Nega bitcoin har doim ethereum’dan muhimroq bo‘ladi?

Cathie Wood: Bitcoin’ning uchta asosiy roli bor. Birinchidan, u global valyuta tizimining asosi bo‘lib, qat’iy miqdoriy qoidalarga amal qiladi. Bu juda muhim tushuncha. Ikkinchidan, u birinchi qatlamli blockchain texnologiyasi sifatida hech qachon xakerlik hujumiga uchramagan, boshqa blockchain’lar esa bunga erisha olmagan. Shuning uchun valyuta tizimlari bitcoin asosida quriladi. Uchinchidan, u kripto-aktivlar sohasining kashfiyotchisi, biz 2016-yilda bitcoin uchun birinchi oq qog‘oz yozganmiz. Bu xususiyatlar bitcoin’ga noyob ustunlik beradi.

Biroq, ethereum ham markazlashmagan moliya (DeFi) sohasida muhim rol o‘ynaydi. Ethereum DeFi ekotizimidagi asosiy valyuta bo‘lib, ko‘plab tranzaksiya to‘lovlari ikkinchi qatlam kengaytirish yechimlariga yo‘naltiriladi, masalan, Robinhood yaqinda o‘zining ikkinchi qatlam tarmog‘ini ishga tushirdi, bu Coinbase’ning Base’iga o‘xshaydi. Bu ikkinchi qatlam tarmoqlari nomutanosib tarzda to‘lovlar oladi. Endi savol shuki, ikkinchi qatlam tarmoqlari ko‘paygani sari ular o‘zaro raqobat qiladimi va natijada birinchi qatlam ahamiyati oshadimi. Bu kuzatishga arziydigan tendensiya va bu bizning ethereum’ga sarmoya kiritishimiz sabablaridan biri. Shunga qaramay, menimcha, bu raqobat Tom va men chuqur muhokama qiladigan mavzu bo‘lishi mumkin.

Bitcoin, Ethereum va Solana’ga e’tibor

Wilfred Frost: Boshqa kriptovalyutalar haqida nima deysiz, sizcha sarmoya qilishga arziydigan ko‘p kriptovalyuta bormi yoki aslida faqat bir nechtasi bormi?

Cathie Wood: Hozirda sarmoya qilishga arziydigan faqat bir nechta kriptovalyuta bor. Bizning ochiq fondlarimizda asosan bitcoin va ethereum’ga sarmoya kiritilgan. Bu tranzaksiyalar ochiq, shuning uchun ayta olaman, biz ethereum’ga sarmoya kiritishning tartibga mos yo‘lini topdik. Bundan tashqari, biz bitcoin qazib olish kompaniyalarini ham muhim investitsiya yo‘nalishi sifatida tanladik.

Bitcoin va ethereum’dan tashqari, solana — biz e’tibor qaratayotgan uchinchi loyiha. Solana’ga sarmoya Brara Sports orqali amalga oshirilgan. Ba’zi odamlar men yoki Ark sport jamoalarini sotib oldi deb o‘ylashadi, lekin aslida unday emas. Brara Sports — Solana Treasury bilan hamkorlik qiluvchi kompaniya bo‘lib, Birlashgan Arab Amirliklari tomonidan qo‘llab-quvvatlanadi, bu hamkorliklar solana’ning rolini yanada muhim qiladi.

Bu uchta kriptovalyuta bizning asosiy investitsiya yo‘nalishlarimizdir. Bundan tashqari, biz yangi loyihalarga ham e’tibor qaratmoqdamiz, masalan, Hyperliquid. Bu loyiha solana’ning dastlabki rivojlanish bosqichlarini eslatadi, hozirda u o‘z qiymatini isbotlashni boshladi va sohada yirik o‘yinchilar bilan raqobat qilmoqda.

Biz boshqa xizmatlarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, pul bozori fondlari va solana ekotizimi bilan bog‘liq loyihalar, masalan, Jito va boshqalar. Bu hosila loyihalar muhim, lekin agar siz bizning asosiy investitsiya yo‘nalishimizni so‘rasangiz, bu bitcoin, ethereum va solana bo‘ladi.

Oltin nega o‘smoqda?

Wilfred Frost: Bu yil oltin juda yaxshi natija ko‘rsatdi, sizningcha, hozir oltinga sarmoya qilish sabablari ilgari bo‘lganidan kuchlimi? Bitcoin bilan solishtirganda, sizning pozitsiyangiz qanday?

Cathie Wood: Biz oltin’ga sarmoya kiritmagan bo‘lsak-da, bu uni yomon investitsiya degani emas. Faqat oltin biz e’tibor qaratadigan texnologik innovatsiyalar sohasiga mos kelmaydi. Biz ko‘proq texnologiya asosidagi inqilobiy innovatsiyalarga e’tibor qaratamiz. Lekin iqtisodiy nuqtai nazardan, men har doim oltin bozoridagi harakatlarni jiddiy qabul qilaman. Odatda, oltinning o‘sishi inflyatsiyaning yaqinlashayotganidan darak beradi, lekin bu safar vaziyat boshqacha ko‘rinadi.

Biz doim “metallar va oltin indeksi” deb nomlangan ko‘rsatkichni kuzatamiz, u metallar narxi va oltin narxi nisbatini o‘lchaydi. Hozir bu nisbat 0.8–0.9 dan pastga tushdi. Bu meni xavotirga soladi, ortida chuqurroq sabablar bo‘lishi mumkin. Bu ehtimol Xitoy iqtisodiyoti bilan bog‘liq. Ular hali ham ko‘chmas mulk spekulyatsiyasi tufayli deflyatsion tuzatishdan o‘tmoqda. Bundan tashqari, menimcha, bu safar oltinning o‘sishi ko‘proq geosiyosiy xavflar ta’sirida bo‘ldi.

Masalan, o‘tgan juma kuni kechasi yuz bergan H-1B vizasi siyosatidagi tartibsizlik. Bu ko‘plab odamlarni, ayniqsa Hindiston va Xitoydan kelgan xorijiy talabalar va ularning ota-onalarini xavotirga soldi, ular o‘ylashlari mumkin: “Keyin nima bo‘ladi?” Menimcha, bu faqat AQSH va Hindiston o‘rtasidagi muzokaralar masalasi, oxir-oqibat hal bo‘ladi. Axir, AQSH dunyodagi eng yaxshi iste’dodlarni yo‘qotishni xohlamaydi, garchi hozirgi bayonotlar odamlarni xavotirga solsa ham. Lekin bunday vaziyatda ommaviy axborot vositalari bu voqealarni keng yoritadi va odamlar o‘ylay boshlaydi: “Qanday harakat qilishim kerak?” Ko‘proq boyligi bor investorlar, ayniqsa, eski avlod vakillari, mablag‘larini raqamli aktivlar o‘rniga oltinga o‘tkazishni tanlashi mumkin.