Maqolada tushuntirilgan Yieldbasis: Doimiy yo‘qotishlarni bartaraf etuvchi kaldirgochli likvidlik dvigateli

Manba: Alea Research
Tarjima: Zhou,ChainCatcher

Yieldbasis, ehtimol, to‘rtinchi chorakda eng ko‘p kutilayotgan DeFi loyihalaridan biridir.

Ushbu loyiha Curve Finance asoschisi Michael Egorov tomonidan yaratilgan bo‘lib, maqsadi doimiy ko‘paytma AMM (constant-product AMM) likvidlik hovuzlarini impermanent loss (IL) ga chidamli “arbitraj savdosi”ga aylantirishdir va Bitcoin’dan boshlanadi. YieldBasis LP’lar IL’ni qabul qilishi shart degan taxminni rad etadi, aksincha BTC/stablecoin hovuzida doimiy 2 barobar kaldıraç pozitsiyasini saqlaydi va 1:1 nisbatda BTC narxini kuzatadi, shu bilan birga savdo to‘lovlarini ham oladi.

Curve, uchta BTC hovuzini ishga tushirish uchun 60 million dollar crvUSD kredit liniyasini taqdim etdi, bu esa Curve’dagi veCRV modelidan ilhomlangan dinamik to‘lov taqsimoti va boshqaruv mexanizmidan foydalanadi.

Ushbu maqolada YieldBasis qanday qilib impermanent loss’ni yo‘q qilishi, uning kaldıraç likvidlik mexanizmi va to‘lov dizayni, shuningdek yaqinda bo‘lib o‘tgan Legion sotuvi, bu sotuvda deyarli 200 million dollar FDV yig‘ilganligi tahlil qilinadi.

Likvidlik kaldıraçi orqali IL’ni yo‘qotish

Impermanent loss har doim DEX’ga likvidlik taqdim etishda muammo bo‘lib kelgan. Uniswap v3 kabi loyihalar IL’ni kamaytirish uchun markazlashtirilgan likvidlikni taklif qiladi, boshqa loyihalar esa token chiqarish orqali LP’larni subsidiyalashadi.

YieldBasis ikki aktivli AMM’ni bir aktivli arbitraj savdosiga aylantirish orqali IL muammosini hal qiladi, hovuz har doim 100% BTC sof ekspozitsiyasini (2 barobar kaldıraç orqali) saqlaydi va boshqa tomon uchun stablecoin qarzga olinadi. Bu usul TradFi’dagi bazis arbitrajiga o‘xshaydi, foydalanuvchi naqd pul qarzga olib, fyuchers yoki spot sotib oladi va foiz farqi hamda narx o‘zgarishidan foyda oladi.

Asosiy tushunchalar:

Depozit va qarz olish: Foydalanuvchi BTC depozit qilganda, protokol tezda teng qiymatdagi crvUSD ni qarzga oladi va bu ikki aktivni Curve BTC/crvUSD hovuziga qo‘shadi. Hosil bo‘lgan LP tokenlar garov sifatida ishlatiladi, crvUSD qarzga olinadi va flash loan qaytariladi, natijada 50% qarz/50% kapital pozitsiyasi (2 barobar kaldıraç) hosil bo‘ladi.

Rebalanslovchi AMM va virtual hovuz: BTC narxi o‘zgarishi bilan rebalanslovchi AMM va virtual hovuz kichik narx farqlarini yuzaga keltiradi, bu esa arbitrajchilarni 2 barobar kaldıraçni tiklashga undaydi. BTC narxi oshganda, tizim ko‘proq crvUSD va LP chiqaradi; BTC narxi tushganda, tizim qarzni to‘laydi va LP’ni yo‘q qiladi. Arbitrajchilar farqdan foyda oladi, bu esa ularning rag‘batini hovuz salomatligi bilan uyg‘unlashtiradi.

Chiziqli ekspozitsiya: Doimiy 2 barobar kaldıraçni saqlash orqali LP’larning pozitsiyasi BTC narxi bilan chiziqli o‘sadi, kvadrat ildizga emas. Bu shuni anglatadiki, LP’larning ekspozitsiyasi BTC narxi bilan 1:1 mos keladi va ular Curve savdo to‘lovlarini ham oladi.

Curve flywheel

Ushbu dizayn Curve ekotizimi flywheel’idan ham to‘liq foydalanadi. YieldBasis to‘g‘ridan-to‘g‘ri Curve kredit liniyasidan crvUSD qarzga oladi (agar tasdiqlansa).

BTC/crvUSD hovuzining savdo to‘lovlari dinamik boshqaruv to‘lovi shaklida YieldBasis LP’lari va veYB egalari uchun taqdim etiladi. To‘lovlarning 50% rebalans uchun ishlatiladi, qolgan 50% esa ybBTC staking ulushiga qarab, staking qilmagan LP’lar va veYB o‘rtasida taqsimlanadi. Agar ko‘plab LP’lar YB chiqarilishidan daromad olish uchun staking qilsa, boshqaruv to‘lovi oshadi va veYB’ga ko‘proq to‘lanadi. Ammo staking kam bo‘lsa, LP’lar ko‘proq BTC hisobidagi to‘lovlarni oladi.

Ushbu mexanizm rag‘batlarni muvozanatlaydi va Curve’ning o‘lchov tizimini qayta tiklaydi.

5 million dollarlik Legion va Kraken Launch investitsiyasi

Yieldbasis yaqinda Kraken va Legion orqali 5 million dollar investitsiya oldi (umumiy ta’minotning 2.5% i), FDV esa 200 million dollarni tashkil etdi. Shundan 2.5 million dollar Legion’ning “hissa asosidagi” ommaviy sotuviga, 2.5 million dollar esa Kraken Launch’ga taqsimlandi. Ushbu tokenlar TGE paytida 100% ochiladi.

Ommaviy sotuv ikki bosqichga bo‘lingan:

1-bosqich: Legion’da yuqori reputatsiyaga ega foydalanuvchilar uchun (on-chain faollik, ijtimoiy va GitHub hissasi asosida) maksimal 20% token ajratiladi.

2-bosqich: Qolgan kvota bir vaqtning o‘zida Kraken va Legion’da ochiladi, kim birinchi bo‘lsa, o‘sha oladi.

Legion sotuvi 98 barobar ortiqcha obuna oldi. Yakuniy ishlov berishda sybil va botlar chiqarib tashlandi va “ikki tomonlama og‘irlik” taqsimoti ishlatildi:

Eng yaxshi ishtirokchilarga (TVL’ni oshirishi, mashhurlik olib kelishi, kodga hissa qo‘shishi va boshqalar) ko‘proq mablag‘ ajratildi;

Shu bilan birga, minglab boshqa kompaniyalar ham taqsimotdan ulush oldi, angel raund investitsiyasi afzalliklarini keng taqsimot bilan birlashtirdi.