Bozor qarshiligiga qaramay ko‘tarilish: Morpho an’anaviy aktivlarni boshqarishning asosiy mexanizmini mukammal nusxalamoqdami?

Garov mablag‘ini kiritish, pul qarzga olish, olingan pulni yana yangi garov sifatida kiritish va shu tarzda aylantirish — bu asosan institutsional darajadagi strategiyalardan tashkil topgan, bozor neytral savatiga doimiy ravishda kaldirgi qo‘shiladigan jarayondir.

Muallif: hersch

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Bilmayman, Morpho’dagi depozitlar 12 milliard dollardan oshganiga e’tibor berdingizmi.

12 milliard dollar depozit chegarami?

Keling, bu qanday ishlashini batafsil tushuntirib beraman, chunki birinchi qarashda bu mutlaqo mantiqsizdek ko‘rinadi.

Ortiqcha garovli kredit — ya’ni siz bu “avtomat savdo mashinasiga” 1 dollar tashlaysiz, u sizga atigi 75 sent qaytaradi. Qanday qilib kimdir foydalanish mumkin bo‘lganidan ko‘ra ko‘proq mablag‘ni ixtiyoriy ravishda bloklab qo‘yadi? Bu mutlaqo mantiqqa ziddek tuyuladi, lekin gapimni davom ettiring: foydalanuvchilar kim, ular nima qilayotgani haqida chuqurroq o‘ylasangiz, haqiqatan ham qiziqarli narsalarni ko‘ra boshlaysiz.

Morpho’dagi ikkinchi eng katta vaultdagi barcha pozitsiyalarga qarang

Bu oddiy meme o‘yinchilari emas va bu biror katta whale birjalar o‘rtasida arbitraj qilayotgani ham emas. Bu puxta tuzilgan aktivlar portfeli, deyarli professional ko‘rinadi? Strategik? Go‘yo boshqarayotgan odamlar haqiqatan ham nima qilayotganini biladi?

Aslida, bu yerda juda zo‘r narsalar sodir bo‘lyapti.

DeFi an’anaviy aktivlarni boshqarish modelini nusxaladi

Dunyoning eng yirik 10 ta hedge fondidan, yuzlab milliard dollarlarni boshqarayotgan haqiqiy gigantlarning 8 tasi deyarli bir xil ishni qiladi. Ular diversifikatsiyalangan, bozor neytral investitsiya portfellarini tuzadi, tizimli ravishda bozorning umumiy tebranish xavfini xedj qiladi, o‘zlarining ortiqcha daromadini ushlaydi va butun portfelga kaldirgi qo‘shib, daromadni oshiradi. Bu standart amaliyot, bu an’anaviy moliya sohasidagi katta pul egalari o‘ynaydigan o‘yin. Bu yerda hech qanday murakkab narsa yo‘q — bu murakkab risk boshqaruvi va kaldirgi yordamida aslida unchalik yuqori bo‘lmagan daromadni kattalashtirish.

Lekin ajablanarlisi shundaki: DeFi’da umuman portfel kaldirgisi yo‘q. Sanoatda birorta ham markazsizlashtirilgan birja deyarli barcha asosiy aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar foydalanadigan asosiy funksiyani taqdim etmaydi. Biz butun parallel moliyaviy tizimni qurdik — avtomatlashtirilgan market-meykerlar, daromad yig‘uvchilar, perpetual kontraktlar, opsion protokollari, kredit bozorlar — lekin qandaydir tarzda, institutsional darajadagi aktivlarni boshqarishni keng ko‘lamda amalga oshirish imkonini beradigan muhim funksiyani amalga oshirishni unutdik.

Buning Morpho bilan qanday aloqasi bor? U hatto oddiy yetarli bo‘lmagan garovli kreditlarni ham taqdim etmaydi, institutsional treyderlarga o‘zini uyidagidek his qiladigan murakkab portfel marjasini aytmasak ham bo‘ladi.

Yuqori darajadagi o‘yinlar

Yuqoridagi skrinshotdagi yorqin logolar DeFi protokollariga o‘xshaydi, lekin biroz g‘alati. Aslida, deyarli barchasi asosan off-chain ishlaydigan bozor neytral fondlar. Bular an’anaviy fondlar bo‘lib, an’anaviy bozorda haqiqiy strategiyalarni amalga oshiradi. Lekin eng qiziq joyi shundaki: ular tarqatish uchun on-chain token chiqarishgan. Bu qadoqlangan qobiq bo‘lib, DeFi foydalanuvchilariga ushbu off-chain strategiyalarga kirish imkonini beradi, lekin an’anaviy fondlarning ma’muriy boshqaruvi, muvofiqlik, shaxsni tasdiqlash, akkreditatsiyadan o‘tgan investorlarni tekshirish yoki juda sekin ishlaydigan operatsion jarayonlar haqida bosh qotirish shart emas.

Morpho vault boshqaruvchilari ushbu tokenlarni birlashtirib, diversifikatsiyalangan, bozor neytral off-chain fondlar portfelini yaratadi. Ular “fund of funds” menejeri rolini o‘ynaydi, qaysi strategiyalarni kiritishni, ularga qanday og‘irlik berishni, umumiy riskni qanday muvozanatlashni tanlaydi. So‘ngra foydalanuvchilar va investorlar ushbu vault orqali ushbu diversifikatsiyalangan, bozor neytral portfelga aylantirib kaldirgi qo‘shadi: garov mablag‘ini kiritish, pul qarzga olish, olingan pulni yana yangi garov sifatida kiritish, yana qarz olish va shu tarzda aylantirish — bu asosan institutsional darajadagi strategiyalardan tashkil topgan, bozor neytral savatiga doimiy ravishda kaldirgi qo‘shiladigan jarayon.

Shunday qilib, “1 dollar tashlab 75 sent oladigan” avtomat mashina birdaniga mantiqiy ko‘rinadi. Agar siz barqaror va past tebranishli daromad keltiradigan bozor neytral strategiyani amalga oshirsangiz, aylantirib kaldirgi qo‘shib strategiyani 3-4 baravar oshirsangiz, aslida yillik 8% bo‘lishi mumkin bo‘lgan daromadni ancha jozibador 24% dan 32% gacha oshirishingiz mumkin. Bundan tashqari, asosiy portfel bozor neytral va bir-biriga bog‘liq bo‘lmagan bir nechta strategiyalarga tarqatilganligi sababli, yuqori kaldirgi qo‘shilgan taqdirda ham likvidatsiya xavfi nisbatan past bo‘ladi.

DeFi shu tarzda an’anaviy aktivlarni boshqarishning asosiy mexanizmini mukammal nusxalash yo‘lini topdi: diversifikatsiya, bozor neytralligi va portfel kaldirgisi — bularning barchasi mavjud eng mos vositalar yordamida amalga oshirilmoqda. Morpho’dagi 12 milliard dollar depozit — bu isbot: agar siz odamlarga vosita bersangiz, ular o‘zlariga haqiqatan ham kerak bo‘lgan moliyaviy tizimni qayta qurishga harakat qiladi, hatto bu “skotch” va ortiqcha garovli kredit protokollari yordamida bo‘lsa ham.