Balancer o‘g‘irlanishining kelebek effekti: Nega XUSD o‘z qiymatini yo‘qotdi?

Asl muallif: Omer Goldberg, Chaos Labs

Asl tarjima: Deep Tide TechFlow

Xulosa

Ko‘p zanjirli platforma @Balancer zaiflik hujumiga uchraganidan so‘ng DeFi sohasida keng tarqalgan noaniqlik yuzaga keldi, bir necha soat o‘tib, @berachain favqulodda hard fork o‘tkazdi va @SonicLabs hujumchining hamyonini muzlatib qo‘ydi.

Shundan so‘ng, Stream Finance’ning xUSD steyblkoini narxi o‘zining maqsadli diapazonidan keskin chetga chiqdi va aniq depeg holatini namoyon etdi.

Uzoq muddatli muammolar yana paydo bo‘ldi

Kredit yelkasidan foydalanish, orakl qurilishi va Proof of Reserve (PoR) shaffofligi atrofidagi uzoq muddatli bahslar yana diqqat markaziga chiqdi.

Bu aynan o‘tgan juma kuni biz “DeFi’ning qora qutisi/treasury” maqolamizda ta’riflagan tipik “refleksiv bosim hodisasi” misolidir.

Nima bo‘ldi? / Orqa fon

Balancer v2 zaifligi bir nechta zanjirlarda yuzaga chiqdi va ancha vaqt davomida qaysi likvidlik hovuzlari ta’sirlangan, qaysi tarmoqlar yoki integratsiyalashgan protokollar bevosita xavf ostida ekani aniq emas edi.

Ma’lumot bo‘shlig‘ida kapital vahimasi

Ma’lumot bo‘shlig‘ida kapital harakati har doimgidek bo‘ldi: depozitchilar bevosita yoki bilvosita ta’sirlanishi mumkin deb hisoblagan joylardan, jumladan Stream Finance’dan likvidlikni olib chiqishga shoshilishdi.

Shaffoflik yetishmasligi bo‘yicha bahslar

Stream Finance hozirda to‘liq shaffoflik paneli yoki Proof of Reserve (PoR) yuritmaydi; biroq, u o‘zining onchain pozitsiyalarini ko‘rsatish uchun Debank Bundle havolasini taqdim etadi.

Biroq, zaiflik yuzaga chiqqanidan so‘ng, bu oddiy oshkor qilishlar xavf ta’sirini aniq hal qila olmadi: xUSD (Stream’ning qo‘shimcha daromadli dollar mahsuloti) narxi maqsadli $1.26 dan $1.15 gacha tushib ketdi, hozirda $1.20 ga qaytdi, foydalanuvchilar esa yechib olish to‘xtatilganini xabar qilishmoqda.

Stream Finance’ning xavfi va bahslari

Stream — bu onchain kapital taqsimlash platformasi bo‘lib, foydalanuvchi mablag‘larini yuqori daromadli, yuqori xavfli investitsiya strategiyalarida ishlatadi.

Uning portfeli sezilarli kredit yelkasidan foydalanish orqali tuzilgan, bu tizimni bosim ostida yanada moslashuvchan qiladi. Biroq, yaqinda protokol rekursiv aylanish/chiqarish mexanizmi atrofidagi bahslar tufayli jamoatchilik e’tiboriga tushdi.

Hozirgi holat likvidlik inqirozini to‘g‘ridan-to‘g‘ri anglatmaydi, biroq bozorning yuqori sezgirligini ochib beradi. Salbiy yangiliklar paydo bo‘lsa, ishonch so‘roq ostiga olinsa, “ehtimol muammo yo‘q”dan “darhol yechib olish”ga o‘tish juda tez sodir bo‘ladi.

xUSD garov sifatida ishlatiladi va bir nechta zanjirlardagi Curated Markets (tanlangan bozorlar)da, jumladan Euler, Morpho va Siloda tarqatilgan, bu zanjirlar Plasma, Arbitrum va Plume ekotizimlarini qamrab oladi.

Protokolning o‘zi ushbu bozorlarda sezilarli xavf ta’siriga ega, eng kattasi Plasma’da xUSD garovi evaziga olingan 84 million dollar USDT hisoblanadi.

Garov mexanizmi va xavf buferi

xUSD bozor narxi balans qiymatidan pastga tushganda, tegishli pozitsiyalar darhol likvidatsiya qilinmaydi, sababi ko‘plab bozorlar garov qiymatini spot AMM (avtomatlashtirilgan market-meyker) narxi bilan bog‘lamaydi, balki qattiq kodlangan yoki “asosiy qiymat” orakliga tayanadi, bu orakllar esa hisobot berilgan aktiv ta’minotini kuzatadi, hozirgi ikkilamchi bozor narxini emas.

Tinch davrda bu dizayn qisqa muddatli tebranishlar sababli yuzaga keladigan uzun dumli xavfli likvidatsiyani yumshatishi mumkin, ayniqsa steyblkoin mahsulotlarida. Bu DeFi protokollari 10-oktabr likvidatsiya to‘lqinida markazlashgan platformalarga qaraganda yaxshiroq natija ko‘rsatganining sabablaridan biridir.

Biroq, bu dizayn narx aniqlanishini tezda ishonch aniqlanishiga aylantirishi mumkin: asosiy (yoki qattiq kodlangan) oraklni tanlashda aktiv ta’minotining haqiqiyligi, barqarorligi va xavf xususiyatlari bo‘yicha yetarli due diligence talab qilinadi.

Qisqacha aytganda, bu mexanizm faqat to‘liq Proof of Reserve mavjud bo‘lsa va oqilona vaqt ichida yechib olish mumkin bo‘lsa ishlaydi. Aks holda, xavf shundaki, kreditor yoki depozitchi oxir-oqibat yomon qarz oqibatlarini o‘z zimmasiga olishi mumkin.

Arbitrum’dagi bosim testi

Arbitrum misolida, MEV Capital Curated xUSD Morpho Market’ning hozirgi bozor narxi LLTV (eng past kredit qiymati nisbati)dan pastga tushdi. Agar xUSD narxi qayta tiklanmasa, foydalanish 100%ga yetib, kredit stavkalari 88%ga ko‘tarilsa, bozor yanada yomonlashishi mumkin.

Biz asosiy orakllarga qarshi emasmiz, aksincha, ular qisqa muddatli tebranishlar sababli adolatsiz likvidatsiyani oldini olishda muhim rol o‘ynaydi. Xuddi shuningdek, biz tokenlashtirilgan yoki hatto markazlashgan daromadli aktivlarga ham qarshi emasmiz. Lekin biz ta’kidlaymizki, ushbu aktivlar atrofida pul bozorlari yaratishda asosiy shaffoflik, zamonaviy, tizimli va professional xavf boshqaruvi bo‘lishi shart.

Curated Markets (tanlangan bozorlar) mas’uliyatli o‘sish uchun dvigatel bo‘lishi mumkin, lekin ular yuqori daromad ortidan xavfsizlik va aqlga zid raqobatga aylanmasligi kerak.

Agar siz “domino” kabi murakkab tuzilma qurayotgan bo‘lsangiz, birinchi shamol esganda uning qulashidan ajablanmaslik kerak. Sanoatning professionallashuvi va ba’zi daromad mahsulotlarining tuzilmalashuvi (lekin oxirgi foydalanuvchi uchun yanada tushunarsiz bo‘lishi) bilan xavf manfaatdor tomonlari standartlarni oshirishi shart.

Biz umid qilamizki, oxir-oqibat ta’sirlangan foydalanuvchilar uchun muammo hal qilinadi, lekin bu voqea butun soha uchun ogohlantiruvchi signal bo‘lishi kerak.