Ethereum ETF-lari Bitcoin-dan ustun: Institutsional talabda strukturaviy o‘zgarish

2025-yilda kriptovalyuta bozori institutsional kapital taqsimotida tub o‘zgarishlarni boshdan kechirmoqda, Ethereum ETF’lari Bitcoin ETF’lariga nisbatan ko‘proq kapital oqimi, bozor ustunligi va foydalilik asosidagi jozibadorlik bilan ajralib turibdi. Bu qisqa muddatli trend emas, balki Ethereum’ning o‘ziga xos qiymat taklifiga asoslangan strukturaviy qayta taqsimotdir: deflyatsion ta’minot modeli, daromad keltiruvchi infratuzilma va raqamli iqtisodiyotning asosi sifatida uni joylashtiruvchi texnologik innovatsiyalar.

Ethereum uchun ma’lumotlarga asoslangan asos

Yil boshidan buyon (YTD) Ethereum ETF’lariga kiruvchi kapital $11–$12 milliardga yetdi, bu Bitcoin’ning $8–$10 milliardiga nisbatan ancha yuqori. Faqat 2025-yilning ikkinchi choragida Ethereum ETF’lari $2.85–$3 milliard jalb qildi, Bitcoin ETF’lari esa atigi $178 milliondan $548 milliongacha kapital oldi. Avgust oyida iShares Ethereum Trust (ETHA) bir oyda $2.4 milliard jalb qilib, o‘zining ikkinchi eng yaxshi natijasini qayd etdi. Shu bilan birga, iShares Bitcoin Trust (IBIT) kabi Bitcoin ETF’laridan kapital chiqishi kuzatildi, jumladan avgust oxirida $1.2 milliard chiqib ketdi.

Ethereum’ning bozor ustunligi 14.5% ga yetib, so‘nggi bir yil ichidagi eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi, Bitcoin’ning ustunligi esa 57.3% ga tushib, 2025-yil yanvaridan beri eng past darajani ko‘rsatdi. Bu o‘zgarish narx dinamikasida ham aks etdi: Ethereum yil boshidan buyon 38% ga oshdi, bu Bitcoin’ning 20% o‘sishidan deyarli ikki baravar ko‘p. ETH/BTC nisbati, ya’ni nisbiy kuch ko‘rsatkichi, 2025-yil avgustida 0.037 ga yetib, 2025-yildagi eng yuqori darajaga chiqdi va kapitalning qayta taqsimlanishini ko‘rsatdi.

Nega Ethereum? Institutsional asos

Institutsional investorlar Ethereum’ning Bitcoin’ga nisbatan strukturaviy ustunliklariga jalb qilinmoqda. Birinchidan, Ethereum’ning proof-of-stake (PoS) modeli har yili 4–6% staking daromadini taklif qiladi, bu Bitcoin’da mavjud bo‘lmagan daromad keltiruvchi aktiv sinfini yaratadi. 2025-yil o‘rtalariga kelib, Ethereum umumiy ta’minotining 29.6% (35.7 million ETH) stakingda edi, staking qilingan ETH’ning AQSh dollaridagi qiymati esa 43% ga oshib, $89.25 milliardga yetdi. Ushbu deflyatsion mexanizm — EIP-1559 yoqilishi va yuqori staking ishtiroki bilan — likvidlikni kamaytiradi va uzoq muddatli saqlashni rag‘batlantiradi, bu esa narxga yuqoriga bosim beradi.

Ikkinchidan, Ethereum’ning texnologik yangilanishlari, masalan, Dencun yangilanishi va EIP-1559, Layer 2 (L2) tranzaksiya xarajatlarini 94% ga qisqartirdi, natijada Arbitrum va Base kabi platformalar soniyasiga 10,000 tranzaksiyani deyarli nol to‘lov evaziga amalga oshira olmoqda. Bu kengayuvchanlik Ethereum’ning L2 Total Value Locked (TVL) ko‘rsatkichini 2025-yil o‘rtalariga kelib $45 milliardga yetkazdi, bu esa chorakdan chorakka 42% o‘sishni anglatadi. Taqqoslash uchun, Bitcoin’ning foydaliligi asosan spekulyativ savdo bilan cheklangan.

Uchinchidan, tartibga solishdagi aniqlik Ethereum’ni rezerv aktiv sifatida normallashtirdi. AQSh SEC’ning 2025-yil iyul oyida Ethereum ETF’lari uchun in-kind redemption’larni tasdiqlashi korporativ g‘aznachilik, pensiya jamg‘armalari va suveren boylik portfellariga yo‘l ochdi. Hozirda 10 dan ortiq ommaviy kompaniyalar balanslarida Ethereum saqlamoqda, Bitmine Immersion Technologies kabi firmalar esa o‘z aktivlarining 95% ni staking yoki likvid staking derivativlariga joylashtirmoqda.

Kapital flywheel effekti

Ethereum’ning institutsional qabul qilinishi o‘z-o‘zini kuchaytiruvchi kapital flywheel’ni yaratmoqda. Staking daromadlari daromad izlovchi investorlarni jalb qiladi, deflyatsion mexanizmlar esa ta’minotni qisqartirib, narxning o‘sishiga turtki beradi. Bu dinamika Ethereum’ning markazlashtirilmagan moliya (DeFi) asosidagi roli bilan kuchayadi, Ethereum’ning DeFi TVL ko‘rsatkichi 2025-yil iyul oyida $223 milliardga yetdi — bu Bitcoin’ning deyarli yo‘q TVL ko‘rsatkichidan ancha yuqori. Aave, Spark va EigenLayer kabi protokollar mos ravishda $22.3 milliard, $3.5 milliard va $11.7 milliard TVL’ni boshqarib kelmoqda.

Institutsional investorlar uchun Ethereum ETF’lari Bitcoin’ning qiymat saqlovchi modelidan daromad va foydalilik asosidagi modelga strategik qayta taqsimotni anglatadi. Bitcoin makroiqtisodiy noaniqlikdan himoya sifatida qolayotgan bo‘lsa-da, Ethereum’ning strukturaviy ustunliklari — staking daromadlari, deflyatsion ta’minot va real dunyo ilovalari — uni kapitalni samarali taqsimlash vositasi sifatida ajratib turadi.

Investitsiya oqibatlari

Bitcoin’dan Ethereum ETF’lariga strukturaviy o‘tish nol yig‘indi o‘yin emas, balki investorlar ustuvorliklarining o‘zgarishini aks ettiradi. Kripto bozorining navbatdagi o‘sish bosqichidan foyda olishni istaganlar uchun Ethereum ETF’lari diversifikatsiyalangan portfelning asosiy qismi bo‘lishi kerak. Biroq, ehtiyotkorlik zarur: Ethereum’ning o‘sishi bir nechta yirik taqsimlovchilar atrofida jamlangan va tartibga solishdagi o‘zgarishlar impulsni buzishi mumkin.

Investorlar muvozanatli yondashuvni ko‘rib chiqishlari, Bitcoin va Ethereum ETF’lariga taqsimot qilishlari kerak. Bitcoin’ning barqarorligi va makro himoya xususiyatlari hali ham qadrli, biroq Ethereum’ning daromad keltirishi va foydaliligi yuqori o‘sish salohiyatini taklif etadi. Yuqori xavfga bardosh bera oladiganlar uchun ETHA va ETHE kabi Ethereum ETF’lari aktivning strukturaviy ustunliklariga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sir qilish imkonini beradi.

Xulosa qilib aytganda, 2025-yilda institutsional kapitalning Bitcoin’dan Ethereum ETF’lariga qayta taqsimlanishi kripto aktivlarga bo‘lgan yondashuvning kengroq qayta ta’riflanishini aks ettiradi — ularni endi spekulyativ garovlar emas, balki daromad keltiruvchi, xavfni diversifikatsiyalovchi va real dunyo uchun infratuzilma darajasidagi vositalar sifatida ko‘rilmoqda. Ethereum ETF’lari natijalarni yaxshilashda va chuqurroq kapital jalb qilishda davom etar ekan, institutsional bozor Ethereum’ni kripto strategiyalarining tabiiy kengaytmasi sifatida ko‘ra boshladi. Investorlar uchun xabar aniq: Ethereum endi faqat spekulyativ aktiv emas. Bu raqamli iqtisodiyot infratuzilmasi bo‘lib, uning institutsional qabul qilinishi kapitalning strukturaviy qayta taqsimlanishini tezlashtirmoqda va bu kripto investitsiyalarining navbatdagi bosqichini belgilaydi.